盛达矿业坐拥优质银铅锌资源 行业底部持续布局

针对三季报业绩增长，海通证券研报显示，盛达矿业矿石质优，下游积极收购，销售费用极低，其他期间费用也较少；此外公司资产减值、营业外收支、投资收益等都较低，没有太多特殊项目，三季报业绩增长主要是矿产品销量增加所致。

实际上，盛达矿业目前在产矿山为控股子公司银都矿业所属的克什克腾旗拜仁达坝银多金属矿，以及全资子公司光大矿业、赤峰金都分别所属的克什克腾旗大地、十地银铅锌矿，年设计采选能力达150万吨。公司产品为含银铅精粉（银单独计价）和锌精粉。

其中，2017年盛达矿业铅锌银等金属产品产量为3.07万金属吨，银都矿业近年毛利率均保持在80%左右，利润率在70%左右，是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。

盛达矿业自2016年顺利完成重大资产重组，购买光大矿业100%股权、赤峰金都100%股权后。光大矿业拥有大地采矿权，赤峰金都矿业拥有白音查干采矿权，十地采矿权、十地外围探矿权，大幅提升了公司资源储量，大大增强公司持续盈利能力，为公司未来发展夯实了基础。

三大矿山提供优质银铅锌资源。公司控股子公司银都矿业年采、选矿石90万吨，毛利率在有色金属行业上市公司名列前茅。公司旗下光大矿业30万吨选厂于2018年初全面投产运行，后续生产经营得到有效保障；赤峰金都30万吨选厂相关手续已办理完成。

2018年9月盛达矿业发布重大资产购买报告书草案，公告拟以现金和承担债务方式购买盛达集团持有的金山矿业67%股权。9月底，盛达矿业也公告了对金山矿业的收购报告书，预示着本次收购已进入收官阶段。

草案显示，本次收购的金山矿业，是国内单体银矿储量最大、生产规模最大的独立大型银矿山，收购完成后，盛达矿业的银矿储备超过8000吨，接近翻番，巩固其行业龙头位置，有望将公司打造成为A股市场上的银业龙头。

海通证券的分析报告指出，金山矿业额仁陶勒盖矿区保有资源储量（121b+122b+333）矿石量1848.42万吨，银金属量3727.59吨，平均品位201.66g/t；金11.41吨，平均品位0.62g/t；锰42.03万吨，平均品位2.274%。

目前银价处于历史低位。在近20年的波动范围内，金银比处于40-80的范围波动，当前的金银比约80，处于中枢上延。这也反应了两者价格处于底部。白银需求端最大的边际变量来自于银币的增量，由于我们看好在资产价格上行的背景下，白银金融属性不断激发。我们预计全球白银2018-2019年均处于供不应求状态，我们也看好白银价格因此提振。

金属导报（MetalBulletin）贵金属分析师BorisMikanikrezai近日也表示年底之前白银的表现会超越黄金，他在报告中写道，金银比接近历史高点，白银会在年底前给投资者惊喜。11月第一周的趋势正在改变——白银上涨1.7%，黄金上涨0.7%。

海通证券研报显示，盛达矿业截止2018年第三季度资产负债率仅为14.79%，剔除预收账款的资产负债率仅为7.53%，财务风险较小，收购金山矿业并表后有望增厚上市公司每股收益。

综上，盛达矿业主业夯实，资产注入增加公司的银铅锌资源储量，提升公司核心竞争力，未来业绩增厚可期。