广发证券：夯实主业，多远发展

盛达矿业(000603)

  公司拟以 13.22元/股的价格非公开发行约 1.25亿股收购光大矿业 100%的股权 （ 发行 6124 万股购买） 及赤峰金都 100%的股权（ 发行 6424 万股），同时拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行不超过 9491 万股股份募集配套资金不超过 12.55 亿元用于发展标的公司及上市公司的主营业务。

  公司资源储量大幅增长

  本次购买的光大矿业拥有 1 项采矿权及 1 项探矿权，赤峰金都拥有 2 项采矿权及2 项探矿权，收购完成后，公司将新增权益铅、锌、银金属量分别为 24.09 万吨、35.46 万吨和 1844 吨，较公司此前权益储量分别增长 107%、 71%和 82%。同时由于光大矿业老盘道背后矿还拥有铜、锡等资源，公司在增加自身铅锌资源量的同时，布局其他金属矿产，增强竞争力。

  公司采选产能将翻倍

  公司现有矿山银都矿业拥有 90 万吨/年采选能力，光大矿业目前在 60 万吨采选产能，赤峰金都在建 39 万吨采选产能，在建产能预计在 2017 年建设完成，届时公司采选能力将达到 189 万吨，随着产能释放，公司盈利将明显提升。

  达产后，承诺业绩为 2.1 亿元

  光大矿业和赤峰金都 17 年之前均处于建设期， 从 17 年开始出具盈利承诺，2017-2019 年度实现的扣非归母净利润合计数分别为 1.61 亿元， 2.10 亿元及 2.10亿元。 如业绩未达承诺业绩，公司以总价人民币 1.00 元向三河华冠、盛达集团及赵庆回购其持有的一定数量的公司股份。

  夯实主业，多元发展

  在夯实主业的同时，公司通过参股百合网、兰州银行、中民投和和信货等公司，积极涉入互联网和金融领域，打开了公司的想象空间，减缓了有色金属价格低迷对公司的影响，降低了公司经营风险。

  给予“买入”评级

  考虑股份增发， 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.47、 0.57 和 0.91 元，对应2015-2017 年 PE 分别为 35、 29 和 18 倍。给予“买入”评级。

  风险提示： 铅、锌、银等金属价格大幅下滑风险；项目投产进度低于预期[广发证券股份有限公司]